免息配资平台港股科技巨头的迅速崛起折射出结构性牛市的行情格局

（原标题：港股"科技七巨头"加速估值重估，联想集团Q1营收再创历史新高）

联想集团交出的最新季度成绩单，表现再次超出市场预期。

第一财季，联想集团总营收同比增长22%至188.3亿美元，不仅超越市场预期的174亿美元，更刷新历史同期营收峰值；净利润达5.05亿美元，净利率保持在2.68%的健康区间。

业绩超预期可能只是新一轮浪潮的序章。

联想的估值逻辑已从"硬件龙头"升级为"混合AI服务商"。在"美国M7"与"中国七巨头"双线共振的β浪潮中，其估值折价与产业红利之间的落差，正在加速收敛。

一、全球AI龙头引领，风险偏好外溢港股

2025年全球资本市场的核心叙事，仍旧由科技巨头主导。美股"七巨头"(M7：英伟达、微软、谷歌、亚马逊、苹果、Meta、特斯拉)持续扮演引擎角色——英伟达市值突破4.4万亿美元登顶全球之冠，占标普500指数权重约8%；Meta年内股价涨幅达32%，市值迫近2万亿美元大关。这些企业在AI算力、云计算、大模型等领域的密集创新，并贡献了标普500指数过半的涨幅。进一步地，资本对AI主题的追逐更延伸至ETF市场，AIQ、BOTZ等基金规模持续扩张，折射出全球资金对科技主线的坚定配置意愿。

但值得注意的是，当M7占标普500权重达8%、贡献指数超50%涨幅时，资金必然寻找"替代性成长资产"。

华泰证券提出的"中国科技七巨头"(联想、小米、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团)，凭借其在AI产业链"终端-制造-算力-平台-应用"全链条的卡位，成为承接资金与情绪外溢的核心载体。

港股科技七巨头凭借两点成为最佳承接者：一方面，这得益于产业链映射——中国七巨头同样覆盖终端硬件(联想/小米)、先进制造(比亚迪/中芯)、本地化应用(阿里/腾讯/美团)；另一方面，是估值梯度差，港股科技七巨头的总市值和M7差距甚远，显示出较大的折价空间。以七巨头之一的联想为例：业绩一直超预期，股价上涨强劲，但仍有估值上修空间。哪怕保守地以硬件的逻辑来估值，联想仅10倍的PE，仍相较戴尔(21倍)、HPE(19倍)折价明显。

这股"AI龙头β"效应正加速向港股市场传导，"中国科技七巨头"构成了港股"AI+科技"结构性牛市的核心资产群。

首先，在恒生港股通中国科技指数(即港股通覆盖的科技股指数)中，这七家公司的合计权重高达约六成。此高权重直接奠定了它们对指数走势和市场情绪的巨大影响力。从指数市值占比的角度看，港股科技和消费板块市值占比已达港股的一半左右，其中10家科技巨头在港股流通市值中的占比接近三成，这进一步凸显了科技类资产在投资者眼中的核心地位。

与此同时，它们的流动性也非常突出：根据报道，2025年以来，港股中成交最活跃标的中，腾讯、阿里巴巴和小米等稳居前列。再看市场结构层面的变化：2025年3月以来，港股科技七巨头的总市值从约8万亿港元飙升至11万亿港元，涨幅超过40%。资本已用真金白银表达了对这些企业作为中国科技"战略支点"的认可，港股科技巨头的迅速崛起折射出结构性牛市的行情格局。

值得注意的是，结构性牛市的典型特征之一是"龙头抱团+业绩兑现"。即高权重与高交易活跃度构成市场主导力量，而业绩持续释放(营收与净利润增速显著)提供基本面支撑。

港股"科技七巨头"估值重估的底层驱动力，既来自全球AI浪潮的β溢出，也来自自身基本面的α兑现。

二、"基础设施-模型-应用"传导链驱动增量α

全球AI产业浪潮正沿着"基础设施-模型-应用"的传导链条席卷而来，这一三段式爆发的投资热潮，为联想等具备全链条布局能力的算力资产带来显著增量机遇。

(1)算力基建高景气持续，海内外资本开支全线加码

全球科技巨头集体上调AI基础设施投入，释放行业高景气信号：微软2026财年一季度资本开支指引达300亿美元，谷歌将全年Capex从750亿美元上调至850亿美元，Meta全年指引上调至660-720亿美元，均显著超市场预期。国内同步跟进，2025年三大运营商算力投入强势增长——中国电信同比预增22%，中国联通提升28%，中国移动整体持平。互联网巨头步伐更快，阿里与腾讯一季度合计资本开支521亿元，同比激增112%。据分析，伴随国产算力芯片性能突破及海外供应瓶颈缓解，运营商开支有望进一步上修，而国内互联网厂商的算力基建或仍处初期扩张阶段。

国联民生证券预测更为乐观：2024-2027年国内新增数据中心功率三年复合增速将达37%，2025年AI数据中心功率新增量预计同比增长220%至3.6GW。这一轮海内外共振的算力军备竞赛，直接为联想的服务器、边缘计算等基础设施业务注入强劲动力。

(2)模型层国产突破，DeepSeek催化生态重构

中国大模型领域的技术突围正重塑全球AI格局。DeepSeek推出的R1开源大模型凭借"接近GPT-4的性能、仅1/10的推理成本"引发业内震动，被喻为"AI领域的斯普特尼克时刻"。其高效低耗特性在智能客服、内容创作等场景加速商业化落地，不仅吸引资本加注中国模型研发，更推动本土科技资产价值重估。对联想而言，这意味着两大机遇：一是国产算力生态扩张带动服务器需求放量；二是与本土模型厂商深度协同，强化其在AI算力设备市场的差异化优势。

(3)应用层渗透加速，终端革命打开增量空间

AI应用规模化落地正催生硬件新需求。据东兴证券测算，AI Agent市场2025-2028年将保持27%以上复合增长，2028年规模突破3.3万亿元，企业渗透率快速提升。AI Agent在流程自动化、决策支持等场景的应用，进一步拉动算力底层需求。更值得关注的是终端革命：Roland Berger预测，2028年全球AI PC渗透率将达70%，AI手机达54%。这一趋势直指联想核心战场——作为全球PC龙头、智能手机重要参与者，联想可凭借AI PC产品先发优势，抢滩万亿级终端蓝海。同时，AI Agent与企业数字化服务的融合，为其服务器、解决方案业务提供持续应用层支撑。

从基础设施高景气、模型层国产替代到应用终端爆发，联想形成独特的α捕获能力：一方面受益于全球算力基建刚性投入，另一方面借势国产模型生态崛起深化技术协同，更在AI终端浪潮中占据硬件入口优势。

其增量α的释放可能才刚刚开始。

三、双引擎启动估值重构：从"硬件商"到"混合AI服务商"的跃迁

联想集团正通过"端(AI PC)×边/云(ISG AI服务器)×服务(SSG)"三位一体架构构建战略飞轮，高毛利服务占比的持续提升驱动利润率与现金流结构性改善，为估值中枢上移奠定基础。

最新财报显示，三大业务协同效应加速释放：

SSG(方案服务)收入同比增20%至23亿美元，经营利润率超22%，持续发挥集团利润"发动机"作用；

ISG(基础设施)收入同比激增36%至43亿美元，其中AI基础设施/服务器收入实现翻倍以上增长。联想加大投入，为中长期能力建设投入资源；

IDG(智能设备)收入同比增长18%至135亿美元，全球PC份额达24.6%创历史新高。

深入业务肌理可见转型动能。

AI PC于2025年进入实质性放量阶段，联想将AI算力模块下沉至全系中高端机型，通过与百度文心、智谱、DeepSeek等本土大模型深度适配构筑软硬一体壁垒。产业链调研证实，AI PC单机ASP同比提升8%-10%，毛利率较传统PC高出2-3个百分点，显著优化单机利润结构。

ISG业务则凭借英伟达及国产GPU加速卡的融合方案，叠加液冷、模块化机柜等高附加值设计，在大型互联网、运营商及政府项目中以"硬件+运维"整体交付模式锁定长期合约。IDC 2025Q1数据显示，联想全球x86服务器收入飙升74.8%至41.2亿美元，跃居全球前三；中国区收入同比暴增127.2%(环比+30.6%)，同步跻身本土市场前三。

服务生态的深化同样关键：SSG业务中，基础设施即服务(TruScale IaaS)签约额实现三位数增长，设备即服务(DaaS)达成双位数增幅，两者合计占SSG总收入58%。在Lenovo Hybrid AI战略框架下，该部门聚焦数字化办公解决方案、混合云及可持续发展解决方案三大方向，加速构建可扩展的垂直行业AI服务能力。

管理层明确延续"混合AI"路径——强化ISG中长期盈利修复、推进SSG高利润扩张、加速AI PC/智能体生态渗透，目标直指可持续增长模型。

当AI PC量产渗透提升硬件溢价、AI服务器订单兑现规模效应、订阅式服务占比持续扩张时，市场对联想"硬件商"的认知标签早就被系统性重构。

在全球科技巨头估值体系升级与港股结构性牛市的共振中，这家完成"端-边-云-服"战略闭环的混合AI服务商，其价值重估进程已然进入加速通道。

在业绩公布后，大行继续上调联想集团的目标价。其中，华泰证券研究所上调目标价至 16.0 港币，对应PE为15倍，相较于8月15日的收盘价有接近50%的上涨空间。

但值得一提的是，如果估值逻辑切换，按照STOP估值法，SSG业务与AI服务器业务应以PS估值法来计算。以SSG PS 5倍估值(vs 微软云8倍)，AI服务器以PS 1.5倍来计算，这两块业务就已经超过千亿港元的市场规模，相当于再造一个联想。

联想的价值重估究竟该落在何处？我们拭目以待。

久联优配-a股如何加杠杆-1比10配资-配资实盘提示：文章来自网络，不代表本站观点。